交易干货

股票趋势技术分析(1)——道氏理论

《股票趋势技术分析》一书是Robert D. Edwards,John Magee及W.H.C.Bassetti所著作的技术分析经典之作。这本书自1948年出版到目前全球已经卖出超过数百万册,只要提到技术分析大概都会推荐这本书。

机械工业出版社翻译版中的第三章到第五章介绍技术分析的老祖宗「道氏理论」,本篇试着整理本书中「道氏理论」的重点。

道氏(Charles H. Dow)是道琼(Dow-Jones)金融新闻社的创办人,也是股价指数的创始人.道氏创立「道氏理论」,但从来不认为这套理论可以用来预测股票行情,也不认为可以做为投资指引。当时他只是把它当作一般经济趋势的衡量指标。

当他在1902年过世之后,威廉.汉密尔顿(William.P. Hamilton)将道氏的理论加以整理规划,最后才成为大家目前孰悉的「道氏理论」。

「道氏理论」的12个基本论点

市场指数会反应所有资讯(除了上帝的旨意之外)

三种趋势:主要趋势、次级趋势、小型趋势

主要趋势、次级趋势、小型趋势这三种趋势就好像海洋的潮汐、海浪及涟漪。住在海边的人,如果没有潮汐时间表,可以在海滩上设置木桩,观察海浪出上岸的最高位置,借以判断到底是涨潮或退潮。如果后浪到达的高点,超过木桩标示的前一浪高点,就可以知道是涨潮。反之,如果后浪到达的高点,低于木桩标示的前一浪高点,就知道是退潮。事实上,「道氏理论」也是运用类似的方法界定股票市场的趋势。但不同的是股票市场的行情起伏并不像海洋活动那般规律而可预测。

主要趋势(The Primary Trends)

  1. 整体性上升或下降趋势,通常持续一年以上。
  2. 多头市场:只要每波段涨势的高点都高于前一波涨势的高点,而且次级回撤走势的低点也高于前一个次级回撤的低点,主要趋势就会继续处于上升状态,就像涨潮。
  3. 空头市场:如果中期跌势的低点越来越低,中间夹着的反弹高点也越来越低,主要趋势就处于下降的状态,就像退潮。

次级趋势(The Secondary Trends)

  1. 多头市场的中期跌势或「修正」;或空头市场的中期涨势或「回升」。
  2. 通常持续时间3个星期到几个月。
  3. 通常是主要趋势前一段幅度的三分之一或三分子二。

小型趋势(The Minor Trends)

  1. 短暂的行情波动。
  2. 通常少于6天,很少长达3个星期。
  3. 就道氏理论来说,小型趋势没有意义,而且只有小型趋势可能受到「人为操纵」。

多头市场(The Bull Market)

主要上升趋势通常可以分为三个阶段:

第一个阶段:承接——经济方面报道仍然不理想,一般投资大众对于股票市场深恶痛绝,敬鬼神而远之. 但有远见的投资人察觉经济状况虽然还在谷底, 但可能即将复苏,所以愿意低位承接卖方抛售的股票。

第二个阶段:经济景气好转, 企业盈余重新回到上升趋势. 股价呈现稳定的涨势,成交量配合放大。

第三个阶段:报纸的经济版面,布满利多消息,股票飙涨也经常成为报纸的头版新闻。朋友聚会也经常谈到股票。

空头市场(The Bear Market)

第一个阶段:出货——精明投资人觉察到企业盈余已经迈入高峰状态,逐渐加快出脱持股的脚步。股价涨势过程的成交量仍然很大,但有缩小的倾向。

第二个阶段:恐慌——买方开始缩手,卖方更急着想脱手;价格跌势突然加速成为自由落体,成交量暴增。恐慌性跌势后往往会出现一段相当长的次级回升或横向走势,然后才进入第三阶段。

第三个阶段发展过程中,股价下跌速度趋缓,但求现者继续卖出。绩优股受到的影响最大。

两个指数必须彼此确认

工业指数与铁路指数如果没有获得另一指数的确认就不得视为有效信号。

成交量与趋势配合

当价格朝主要趋势方向发展时,成交量大体上应该配合放大。

  • 多头市场——价涨量增,价跌量缩
  • 空头市场——价跌量增,价涨量缩

对于道氏理论来说,结论性信号只来自价格走势,成交量仅有辅助解释的功能。

窄幅盘整可以取代次级修正

狭幅盘整代表股票指数呈现的横向走势,可能持续2、3个星期,甚至长达几个月,整个过程的价格波动幅度大约在5%或以下。

狭幅盘整代表买、卖双方的力量大约保持均衡状态。价格向上突破狭幅盘整,代表多头讯号;反之,价格向下突破狭幅盘整,则代表空头讯号。一般而言,狭幅盘整的其间愈长,价格区间愈窄,最后得突破愈有意义。

只采用收盘价

道氏理论不理会盘中发生的极端高价或低价,只考虑最后的收盘价。

反转信号被确认之前,应该假定既有趋势将继续发展

这个法则谈论的是机率问题,坚持「继续持有头寸,直到趋势确实反转为止」。

道氏理论的缺失

信号太迟

最极端的批评就是:「道氏理论确实很稳当,投资人必定会错失每个主要趋势最前面的三分之一行情,以及最后面的三分之一行情,有时候根本没有中间的三分之一行情。」

但如果1897年7月12日用$100资金投资道琼工业指数,当时市场发出主要多头市场的讯号,然后完全根据道氏理论确认的主要趋势讯号买卖股票,到1956年帐户金额累积为$11,236.65。如果持有到2005年12月31日,帐户余额成长为345,781.94。

道氏理论绝非万无一失

实际结果取决于理论的解释角度,还有个人的解释能力。可是,实际记录说明一切。

道氏理论经常让投资人存疑

关于主要趋势方向的问题,道氏理论始终都可以提供答案,推断性答案。这个批评反映分析者的二个问题:

  • 分析者在心智上不能接受道氏理论的最根本论点;大盘指数已经充分反映所有的新闻与经济资讯。分析者所以不建议买进,是因为道氏理论不符合其个人由其他方面所归纳的见解。而道氏理论的看法通常比较接近事实。
  • 分析者缺乏耐心

道氏理论无益于中期趋势投资人

完全没错,这套理论很少就中期趋势的变动提供信号。它是一套机械性工具,其设计上的功能,是用来协助判断主要趋势方向。

「道氏理论」是技术分析的理论基础之一,但现在实际上较少拿来运用。在辨认长期趋势上面,用月k的方式应用艾略特波浪理论可能会比较实用。

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一只初中未毕业的熊脸交易员。在这里分享投资、股票交易方面的知识。
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