前面三章节中为你需要了解的一些基础的市场概念奠定了基础。在这个阶段，必须解决一个非常基本的问题——企业为什么要上市？
对这个话题有深入了解，就可以为今后的所有话题打好基础。在本章中，我们将学习新的金融概念。
企业的起源
在我们开始讨论公司上市的原因之前，让我们先花点时间来弄清楚一个更基本的概念——一个典型企业的起源。为了更好地理解这个概念，我们将围绕它建立一个具体的故事。让我们把这个故事分成几个场景，这样我们就能够清楚地了解企业和资金环境是如何演变的。
Scene 1 – 天使投资
让我们想象一个具有杰出商业创意的、崭露头角的企业家——制造高度时尚的有机棉T恤。而且设计独特，具有吸引力的价格和最优质的棉花来制作这些T恤。他相信公司将会成功，并满怀热情地将这一理念投入商业。
作为一个典型的企业家，他很可能会遇到一个典型问题——他会从哪里得到这笔钱来资助这个想法？假设企业家没有商业背景，他不会在初级阶段吸引到任何投资者。有可能，他会接近他的家人和朋友提出这个想法并筹集一些钱。他也可以向银行申请贷款，但这并不是最好的选择。
让我们假设他自己赚了一笔钱，也说服了他的两个好朋友投资他的生意。由于这两个朋友都是在前期收入阶段的投资，对创业者进行盲目的投资，他们会被称为天使投资人。请注意，天使投资的钱不是贷款。
那么让我们想象一下，这个创业者和天使们共同筹集了1,000万美元。他开始的这笔初始资金就被称为“种子基金”。需要注意的是，种子基金不会储存在企业家的个人银行账户里，而是储存在公司的银行账户里。一旦种子基金进入公司的银行账户，这笔钱将被称为公司的初始股本。
作为初始种子投资的回报，最初的三名（发起人加2位天使）将获得公司的股权，使他们拥有公司的所有权。
公司在这个阶段的唯一资产是现金1,000万美元，因此公司的价值也是1,000万美元。这就是公司的估值。
发行股份很简单，公司假设每股价值为10美元，因为有1000万美元作为股本，将有100万股。在这种情况下，10美元就叫做“面值”（FV）。面值可以是任何数字，如果FV是5美元，那么股份的数量就是200万股等等。
100万股的股份被称为公司的授权股份。这些股份必须分配给发起人和两个天使，而且公司必须保留一定数量的股票，以便将来发行。
那么让我们假设发起人保留了40%的股份，两位天使分别得到5%，公司保留50%的股份。由于发起人和两个天使持有50%的股份，这个分配的部分称为发行股份。
这个公司的股权形式看起来像这样…
请注意，公司保留剩余50%股份总计500,000股。这些股票是经授权的，但未分配的。
现在由一个良好的公司结构和一个健康的种子基金支持。他想要谨慎行事，所以他决定开一家小型制造厂和一家商店来销售他的产品。
Scene 2 – 风险投资家（风投）
他的努力工作得到了回报，生意开始好转。在运营的头两年，公司开始盈亏平衡。他现在已经不再是一个菜鸟老板了，相反，他更了解自家的生意，当然更有信心。
在他的信心支持下，这位发起人现在想要扩大他的业务，在城市增加1个制造厂和更多的销售商店。他对计划进行了总结，并指出他的业务扩张所需的新投资是1,400万美元。
与两年前相比，他现在的处境要好得多。最大的不同在于，他的业务正在创造收入。健康的现金流验证了企业及其产品。现在的情况是，他可以让那些精明的投资者来投资他的生意。让我们假设他遇到了一个这样的专业投资者，他同意给他提供1,400万美元资金，占其公司14%的股份。
通常专门投资这种早期业务的投资者被称为风险投资家（Venture Capitalist，VC），而企业在这个阶段所获得的资金称为“首轮融资”（Series A funding）。
在公司同意将14%的股份从授权资本中分配给VC后，其股权结构如下：
请注意，剩下36%的股份仍保留在公司，尚未发行。
现在，随着VC的投入，发生了非常有趣的发展。VC通过提供1,400万美元占其公司14%的股份，将对整个公司的价值进行重新评估。在最初估值为1,000万美元的情况下，该公司的估值增加了10倍。这是一个良好的商业计划，通过健康的现金流对企业进行有效的验证。它是财富创造的完美配方。
随着估值的上升，最初投资者的投资将产生影响。如下图表总结了一样…
就我们的故事来说，发起人现在拥有了他所需要的额外资本。根据计划，该公司将在该城市拥有一个额外的制造厂和更多的销售商店。事情进展很顺利，产品知名度越来越高，营业收入越来越高，管理团队越来越专业化，运营效率越来越高，利润越来越高。
Scene 3 – 银行家
又过了三年，公司取得了巨大的成功。该公司决定在至少3个城市开设销售商店。为了支持遍及三个城市的销售业务，该公司还计划增加产能，并增加更多的资源。每当一家公司计划如此支出来改善整体业务时，这项支出就被称为“资本支出（Capital Expenditure）”或简称为“CapEx”。
管理层估计8,000万美元达到其资本支出要求。那公司如何获得这笔钱？换句话说，公司如何为其资本支出的要求提供资金？
公司有几项可以来为资本支出筹集所需的资金…
- 公司过去几年赚了一些利润，资本支出需求的一部分可以通过利润获得资金。这也被称为通过内部应计资金。
- 公司可以通过从法定资本中分配股份来再次接触另一家风投公司，这就是所谓的B轮融资。
- 公司可以联系银行并寻求贷款。由于该公司做得相当好，银行很乐意提供这笔贷款。贷款也被称为“债务”。
公司决定行使以上的三项组合来筹集资本支出。从内部应计利润抽取3,000万美元，计划B轮融资——从另一个风投分配5%股份获得2,000万美元，并从银行贷款3,000万美元的债务。
请注意，B轮融资分配5%股份进来了2,000万美元，该公司的估值现在是4亿美元了。当然，这看起来有点夸张，但是整个故事的目的都是在概念上驱动的！
现在股权和估值看起来像这样…
请注意，公司仍有31%的股份未分配给股东，而现在这些股份的估值为1.24亿美元。另外，我鼓励你们去思考这些年来创造的财富。这对于具有卓越商业理念的企业家来说也是如此，并且拥有一支高度称职的管理团队。
这类财富创造故事的经典真实例子有：Google、Facebook、Apple、Twitter、Whats等等。
Scene 4 – 私募股权
几年过去了，公司仍然很成功。随着这8年的成功，野心也在增长。公司决定提高标准，在全国各地增加分店。他们还决定通过制造和零售时尚配饰、名牌化妆品和香水来使公司多元化。
现在对新目标的资本支出要求是1.2亿美元。由于利率负担，公司不想通过债务融资，也就是所谓的财务费用，这会吞噬公司产生的利润。
他们决定从法定资本中分配一个C轮融资。因为风投的资金规模通常比较小，运作到上亿美元的他们无法遇到典型的风投。这就需要私募股权（PE）投资者参与进来的时候了。
PE投资者非常精明。他们都很高资格，并且有很好的专业背景。他们投入大量资金，不仅提供建设性用途的资本，而且还把自己的人安置在被投资公司的董事会上，以确保公司在所要求的方向上行事。
假设他们以1.2亿美元投入分配到15%的股份，他们现在对该公司的估值为8亿美元。让我们快速来看看现在的持股和估值…
请注意，该公司还保留了16%的股份，并没有分配给任何股东。这部分价值为1.28亿美元。
通常，当PE投资的时候，他们投资的目标是为大型资本支出的需求提供资金。此外，他们不投资于企业的早期阶段，相反，他们更愿意投资于已经有收入来源的公司，并已经运营几年。PE的部署和利用资本的资本支出需要几年的时间。
Scene 5 – IPO
在PE投资5年之后，公司发展得很好。他们成功地使他们的产品实现了多元化，并且在全国主要城市都有分店。收益好，盈利稳定，投资者都感到高兴。然而，发起人还不满于现状。
发起人现在立志进军国际市场！他希望他的品牌在所有主要国际城市都能买到；他希望世界各大城市至少有两家分店。
这意味着，公司需要在市场研究方面进行投资，以了解其他国家的人们喜欢什么，他们需要投资于人，还要努力提高制造能力。此外，他们还需要在世界各地投资房地产。
这一次的资本支出需求是巨大的，管理层估计在2亿美元。公司拥有一些选择为资本支出需求。
- 从内部收益中提取资金
- 从另一个PE募集D轮融资
- 从银行提高债务
- 发行债券（这是另一种筹资方式）
- 通过从法定资本中分配股份来申请首次公开募股（IPO）
- 以上所有的组合
为了方便起见，让我们假设公司决定通过内部应计利润部分为资本支出提供资金，并申请IPO。当一家公司申请IPO时，他们必须向公众提供股票。公众将通过支付一定的价格来认购股票（即我是说如果他们想）。现在，由于公司首次向社会公开发行股票，被称为“首次公开募股”。
我们现在正处于一个非常关键的时刻，这里有几个问题需要回答…
- 为什么公司决定申请IPO？或者说，为什么公司上市？
- 为什么他们在A、B和C轮融资的时候没有申请IPO呢？
- 在首次公开募股后，现有的股份持有人会怎样？
- 在认购新股之前，公众会怎么看？
- IPO程序如何演变？
- 谁是参与IPO市场的金融中介？
- 公司上市后会发生什么？
在接下来的章节中，我们将会详细讨论以上的每一个问题，同时也会让你对IPO市场有更多的了解。就目前而言，希望大家应该了解一个成功的公司是如何发展的，然后才会公开发行股票。
总结
主要内容
- 在理解企业为什么上市之前，了解企业的起源很重要。
- 在收入前阶段投资你的企业的人被称为天使投资人。
- 天使投资创业的钱叫做种子基金。
- 天使投资的资金相对较少。
- 公司的估值仅仅表面公司的价值。当一个人看重公司时，他们会考虑公司的资产和负债。
- 面值仅仅是表明一张股份所包含的资本数额。
- 公司授权的股份是公司可获得的股份总数。
- 由授权股份分配的股份称为已发行股份。发行的股份通常是授权股份的一部分。
- 公司的持股模式告诉我们谁拥有公司的多少股份。
- 风险资本家在商业的早期阶段投资；他们不像天使投资人那样承担那么多风险。风险投资机的投资量通常介于天使投资人和私募股权投资之间。
- 公司用于业务扩张的资金称为资本支出或CapEx。
- A、B、C等系列融资都是公司在开始发展时寻求的资金。通常系列越高，所需的投资就越高。
- 超过一定的规模，风险投资家无法进行投资，因此，寻求投资的公司必须接触私募股权公司。
- 私募股权公司投入巨额资金，他们通常在一个稍微成熟的阶段进行投资。
- 就风险而言，与VC或天使投资相比，PE的风险更低。
- 典型的PE投资者希望在被投资公司的董事会中部署自己的员工，以确保业务朝正确的方向前进。
- 公司的估值随着业务、收入和盈利能力的增加而增加。
- IPO是一个公司可以筹集资金的过程。筹集的资金可以用于任何正当理由——资本支出、债务重组、回报股东等。
写在最后
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