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股票市场介绍

首次公开发行(IPO)市场-第1部分

首次公开发行(IPO)市场
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前面三章节中为你需要了解的一些基础的市场概念奠定了基础。在这个阶段,必须解决一个非常基本的问题——企业为什么要上市?

对这个话题有深入了解,就可以为今后的所有话题打好基础。在本章中,我们将学习新的金融概念。

企业的起源

在我们开始讨论公司上市的原因之前,让我们先花点时间来弄清楚一个更基本的概念——一个典型企业的起源。为了更好地理解这个概念,我们将围绕它建立一个具体的故事。让我们把这个故事分成几个场景,这样我们就能够清楚地了解企业和资金环境是如何演变的。

Scene 1 – 天使投资

让我们想象一个具有杰出商业创意的、崭露头角的企业家——制造高度时尚的有机棉T恤。而且设计独特,具有吸引力的价格和最优质的棉花来制作这些T恤。他相信公司将会成功,并满怀热情地将这一理念投入商业。

作为一个典型的企业家,他很可能会遇到一个典型问题——他会从哪里得到这笔钱来资助这个想法?假设企业家没有商业背景,他不会在初级阶段吸引到任何投资者。有可能,他会接近他的家人和朋友提出这个想法并筹集一些钱。他也可以向银行申请贷款,但这并不是最好的选择。

让我们假设他自己赚了一笔钱,也说服了他的两个好朋友投资他的生意。由于这两个朋友都是在前期收入阶段的投资,对创业者进行盲目的投资,他们会被称为天使投资人。请注意,天使投资的钱不是贷款。

那么让我们想象一下,这个创业者和天使们共同筹集了1,000万美元。他开始的这笔初始资金就被称为“种子基金”。需要注意的是,种子基金不会储存在企业家的个人银行账户里,而是储存在公司的银行账户里。一旦种子基金进入公司的银行账户,这笔钱将被称为公司的初始股本

作为初始种子投资的回报,最初的三名(发起人加2位天使)将获得公司的股权,使他们拥有公司的所有权。

公司在这个阶段的唯一资产是现金1,000万美元,因此公司的价值也是1,000万美元。这就是公司的估值

发行股份很简单,公司假设每股价值为10美元,因为有1000万美元作为股本,将有100万股。在这种情况下,10美元就叫做“面值”(FV)。面值可以是任何数字,如果FV是5美元,那么股份的数量就是200万股等等。

100万股的股份被称为公司的授权股份。这些股份必须分配给发起人和两个天使,而且公司必须保留一定数量的股票,以便将来发行。

那么让我们假设发起人保留了40%的股份,两位天使分别得到5%,公司保留50%的股份。由于发起人和两个天使持有50%的股份,这个分配的部分称为发行股份。

这个公司的股权形式看起来像这样…

The-IPO-Markets-1

请注意,公司保留剩余50%股份总计500,000股。这些股票是经授权的,但未分配的。

现在由一个良好的公司结构和一个健康的种子基金支持。他想要谨慎行事,所以他决定开一家小型制造厂和一家商店来销售他的产品。

Scene 2 – 风险投资家(风投)

他的努力工作得到了回报,生意开始好转。在运营的头两年,公司开始盈亏平衡。他现在已经不再是一个菜鸟老板了,相反,他更了解自家的生意,当然更有信心。

在他的信心支持下,这位发起人现在想要扩大他的业务,在城市增加1个制造厂和更多的销售商店。他对计划进行了总结,并指出他的业务扩张所需的新投资是1,400万美元。

与两年前相比,他现在的处境要好得多。最大的不同在于,他的业务正在创造收入。健康的现金流验证了企业及其产品。现在的情况是,他可以让那些精明的投资者来投资他的生意。让我们假设他遇到了一个这样的专业投资者,他同意给他提供1,400万美元资金,占其公司14%的股份。

通常专门投资这种早期业务的投资者被称为风险投资家(Venture Capitalist,VC),而企业在这个阶段所获得的资金称为“首轮融资”(Series A funding)。

在公司同意将14%的股份从授权资本中分配给VC后,其股权结构如下:

The-IPO-Markets-2

请注意,剩下36%的股份仍保留在公司,尚未发行。

现在,随着VC的投入,发生了非常有趣的发展。VC通过提供1,400万美元占其公司14%的股份,将对整个公司的价值进行重新评估。在最初估值为1,000万美元的情况下,该公司的估值增加了10倍。这是一个良好的商业计划,通过健康的现金流对企业进行有效的验证。它是财富创造的完美配方。

随着估值的上升,最初投资者的投资将产生影响。如下图表总结了一样…

The-IPO-Markets-3

就我们的故事来说,发起人现在拥有了他所需要的额外资本。根据计划,该公司将在该城市拥有一个额外的制造厂和更多的销售商店。事情进展很顺利,产品知名度越来越高,营业收入越来越高,管理团队越来越专业化,运营效率越来越高,利润越来越高。

Scene 3 – 银行家

又过了三年,公司取得了巨大的成功。该公司决定在至少3个城市开设销售商店。为了支持遍及三个城市的销售业务,该公司还计划增加产能,并增加更多的资源。每当一家公司计划如此支出来改善整体业务时,这项支出就被称为“资本支出(Capital Expenditure)”或简称为“CapEx”。

管理层估计8,000万美元达到其资本支出要求。那公司如何获得这笔钱?换句话说,公司如何为其资本支出的要求提供资金?

公司有几项可以来为资本支出筹集所需的资金…

  • 公司过去几年赚了一些利润,资本支出需求的一部分可以通过利润获得资金。这也被称为通过内部应计资金。
  • 公司可以通过从法定资本中分配股份来再次接触另一家风投公司,这就是所谓的B轮融资
  • 公司可以联系银行并寻求贷款。由于该公司做得相当好,银行很乐意提供这笔贷款。贷款也被称为“债务”。

公司决定行使以上的三项组合来筹集资本支出。从内部应计利润抽取3,000万美元,计划B轮融资——从另一个风投分配5%股份获得2,000万美元,并从银行贷款3,000万美元的债务。

请注意,B轮融资分配5%股份进来了2,000万美元,该公司的估值现在是4亿美元了。当然,这看起来有点夸张,但是整个故事的目的都是在概念上驱动的!

现在股权和估值看起来像这样…

The-IPO-Markets-4

请注意,公司仍有31%的股份未分配给股东,而现在这些股份的估值为1.24亿美元。另外,我鼓励你们去思考这些年来创造的财富。这对于具有卓越商业理念的企业家来说也是如此,并且拥有一支高度称职的管理团队。

这类财富创造故事的经典真实例子有:Google、Facebook、Apple、Twitter、Whats等等。

Scene 4 – 私募股权

几年过去了,公司仍然很成功。随着这8年的成功,野心也在增长。公司决定提高标准,在全国各地增加分店。他们还决定通过制造和零售时尚配饰、名牌化妆品和香水来使公司多元化。

现在对新目标的资本支出要求是1.2亿美元。由于利率负担,公司不想通过债务融资,也就是所谓的财务费用,这会吞噬公司产生的利润。

他们决定从法定资本中分配一个C轮融资。因为风投的资金规模通常比较小,运作到上亿美元的他们无法遇到典型的风投。这就需要私募股权(PE)投资者参与进来的时候了。

PE投资者非常精明。他们都很高资格,并且有很好的专业背景。他们投入大量资金,不仅提供建设性用途的资本,而且还把自己的人安置在被投资公司的董事会上,以确保公司在所要求的方向上行事。

假设他们以1.2亿美元投入分配到15%的股份,他们现在对该公司的估值为8亿美元。让我们快速来看看现在的持股和估值…

The-IPO-Markets-5

请注意,该公司还保留了16%的股份,并没有分配给任何股东。这部分价值为1.28亿美元。

通常,当PE投资的时候,他们投资的目标是为大型资本支出的需求提供资金。此外,他们不投资于企业的早期阶段,相反,他们更愿意投资于已经有收入来源的公司,并已经运营几年。PE的部署和利用资本的资本支出需要几年的时间。

Scene 5 – IPO

在PE投资5年之后,公司发展得很好。他们成功地使他们的产品实现了多元化,并且在全国主要城市都有分店。收益好,盈利稳定,投资者都感到高兴。然而,发起人还不满于现状。

发起人现在立志进军国际市场!他希望他的品牌在所有主要国际城市都能买到;他希望世界各大城市至少有两家分店。

这意味着,公司需要在市场研究方面进行投资,以了解其他国家的人们喜欢什么,他们需要投资于人,还要努力提高制造能力。此外,他们还需要在世界各地投资房地产。

这一次的资本支出需求是巨大的,管理层估计在2亿美元。公司拥有一些选择为资本支出需求。

  • 从内部收益中提取资金
  • 从另一个PE募集D轮融资
  • 从银行提高债务
  • 发行债券(这是另一种筹资方式)
  • 通过从法定资本中分配股份来申请首次公开募股(IPO)
  • 以上所有的组合

为了方便起见,让我们假设公司决定通过内部应计利润部分为资本支出提供资金,并申请IPO。当一家公司申请IPO时,他们必须向公众提供股票。公众将通过支付一定的价格来认购股票(即我是说如果他们想)。现在,由于公司首次向社会公开发行股票,被称为“首次公开募股”。

我们现在正处于一个非常关键的时刻,这里有几个问题需要回答…

  • 为什么公司决定申请IPO?或者说,为什么公司上市?
  • 为什么他们在A、B和C轮融资的时候没有申请IPO呢?
  • 在首次公开募股后,现有的股份持有人会怎样?
  • 在认购新股之前,公众会怎么看?
  • IPO程序如何演变?
  • 谁是参与IPO市场的金融中介?
  • 公司上市后会发生什么?

在接下来的章节中,我们将会详细讨论以上的每一个问题,同时也会让你对IPO市场有更多的了解。就目前而言,希望大家应该了解一个成功的公司是如何发展的,然后才会公开发行股票。

总结

主要内容

  1. 在理解企业为什么上市之前,了解企业的起源很重要。
  2. 在收入前阶段投资你的企业的人被称为天使投资人。
  3. 天使投资创业的钱叫做种子基金。
  4. 天使投资的资金相对较少。
  5. 公司的估值仅仅表面公司的价值。当一个人看重公司时,他们会考虑公司的资产和负债。
  6. 面值仅仅是表明一张股份所包含的资本数额。
  7. 公司授权的股份是公司可获得的股份总数。
  8. 由授权股份分配的股份称为已发行股份。发行的股份通常是授权股份的一部分。
  9. 公司的持股模式告诉我们谁拥有公司的多少股份。
  10. 风险资本家在商业的早期阶段投资;他们不像天使投资人那样承担那么多风险。风险投资机的投资量通常介于天使投资人和私募股权投资之间。
  11. 公司用于业务扩张的资金称为资本支出或CapEx。
  12. A、B、C等系列融资都是公司在开始发展时寻求的资金。通常系列越高,所需的投资就越高。
  13. 超过一定的规模,风险投资家无法进行投资,因此,寻求投资的公司必须接触私募股权公司。
  14. 私募股权公司投入巨额资金,他们通常在一个稍微成熟的阶段进行投资。
  15. 就风险而言,与VC或天使投资相比,PE的风险更低。
  16. 典型的PE投资者希望在被投资公司的董事会中部署自己的员工,以确保业务朝正确的方向前进。
  17. 公司的估值随着业务、收入和盈利能力的增加而增加。
  18. IPO是一个公司可以筹集资金的过程。筹集的资金可以用于任何正当理由——资本支出、债务重组、回报股东等。

写在最后

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