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首次公开发行(IPO)市场-第2部分

首次公开发行(IPO)市场
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在前一章节中我们了解了公司如何从创意阶段一直发展到最终决定申请IPO。内容中创建虚构故事的想法是为了让你了解一个企业是如何随着时间发展的。显然,重点在于不同阶段的商业和不同阶段的融资选择。
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首次公开发行(IPO)市场-第1部分在我们开始讨论公司上市的原因之前,让我们先花点时间来弄清楚一个更基本的概念——一个典型企业的起源。为了更好地理解这个概念,我们将围绕它建立一个具体的故事。让我们把这个故事分成几个场景,这样我们就能够清楚地了解企业和资金环境是如何演变的。...

在前一章中,你可以看到一个公司在公开发行股票之前会经历什么。

这一点非常重要,因为IPO市场(也就是所谓的“一级市场”)有时会吸引那些向公众提供股票的公司,而不需要进行一轮健康的融资。通过可靠的VC和PE公司进行几轮融资的可以验证企业及其推动者的质量。当然,你需要慎重来对待这个问题,不管怎样,它可以作为一种指标来识别经营良好的公司。

为什么公司会上市?

现在我们来解决前一章中几个非常关键的问题。其中之一——为什么公司决定申请IPO,为什么公司会上市?

当一家公司决定申请IPO时,最主要的原因就是筹集资金来满足他们的资本支出要求。发起人把他的公司公诸于众,有三个优点…

  1. 他正在筹集资金以满足资本支出的要求。
  2. 他避免了举债的需要,这意味着他不必支付财务费用,从而提高盈利能力。
  3. 每当你购买一个公司的股票时,你实际上就是冒着和发起人一样的风险。毋庸置疑,风险的比例及其影响将取决于你持有的股票数量。尽管如此,无论你是否喜欢,当你购买股票时,你也会购买风险。所以当公司上市时,发起人实际上是在向一大群人分散风险。

IPO还有其他好处的…

  • 为早期投资者提供出口——公司上市后,公司股份开始公开交易。公司现有的任何股东:可以是发起人、天使投资人、风险投资家、私募股权;可以利用这个机会在公开市场上出售自己的股票。通过出售他们的股票,他们在公司的初始投资中获得退出。如果他们愿意,他们也可以选择一部分卖出。
  • 奖励员工——为公司工作的员工会有 分配给他们的股票作为奖励。员工和公司之间的这种安排被称为“员工持股计划(ESOP)”。这些股票是以折扣方式分配给员工的。一旦公司上市,员工有机会看到股票的资本增值。员工从ESOP中获益的一些例子,比如:谷歌、Twitter、Facebook等。
  • 提高知名度——由于公司拥有被公开持有和交易的地位,公开上市肯定会提高知名度。人们对公司的兴趣更大,从而对公司的发展产生积极的影响。

所以,让我们从前面的章节中进一步了解一下我们的虚构商业故事,并找出这家公司的IPO细节。

如果你回想起来,公司需要2亿美元来为他们的资本支出提供资金,而管理层已经决定在一定程度上通过内部收益来筹集资金,部分通过提交IPO申请。

回想一下,公司还有16%的授权股份(即16万股)没有分配。当PE公司投资于B轮融资时,这部分股票的最后估值为1.28亿美元。自PE公司进行投资以来,公司进展非常顺利,而这些股票的估值自然会上涨。

为了简单起见,让我们假设公司现在将16%的股票估值在2.5亿美元到3亿美元之间。这意味着每股价值在1562到1875美元之间(2.5亿美元/16万股)。

那么,如果该公司将16%的股份卖给公众,他们可能会在2.5亿美元到3亿美元之间筹集资金。剩余部分来自内部收益。自然,他们筹集的钱越多,多公司来说就越好。

商业银行家

决定上市后,公司现在必须做一系列的事情来确保首次公开募股成功。首要的一步就是任命一位商业银行家。商业银行家也被称为联席牵头行(BRLM)/牵头经办人(LM)。商业银行家的工作是帮助公司进行各种IPO程序,包括…

  • 对申请IPO的公司进行尽职调查,确保其合法合规,并出具尽职调查证明。
  • 应与公司密切合作,并准备上市文件,包括红牌鱼招股书(DRHP)。我们稍后会详细讨论这个问题。
  • 承销股票——通过承销股票,商业银行家基本上同意购买全部或部分新股,并将其转售给公众。
  • 帮助公司达到IPO的价格带。价格带是公司上市的股价的下限和上限。在我们的例子中,价格带是1562到1875美元之间。
  • 帮助公司进行路演——这是公司首次公开募股的宣传/营销活动。
  • 任命其他中介机构,即注册商、银行家、广告代理商等。牵头经办人也为这个问题制定了各种营销策略。

一旦公司与商业银行家合作,他们就会努力让公司上市。

IPO事件顺序

不用说,在IPO过程中涉及的每一步都必须在SEC准则下进行。一般来说,以下是涉及的步骤顺序。

  • 任命一位商业银行家——在公开发行的情况下,公司可以任命一个以上的商业银行家。
  • 向SEC提交注册声明——该注册声明包含公司所做的事情的详细信息,为什么公司计划上市,以及公司的财务状况。
  • 获得SEC的认可——一旦SEC收到该公司的注册声明,SEC是要对IPO进行调查,还是不批准。
  • DRHP——如果公司获得最初的SEC认可,那么公司需要准备DRHP。DRHP是一份向公众分发的文件。除了大量的信息外,DRHP还应该包含以下细节…
  1. 预计IPO的规模
  2. 预计提供给公众的股份数量
  3. 公司为什么要公开上市,公司计划如何利用这笔资金以及资金使用的时间表预测
  4. 业务描述包括收入模式,支出细节
  5. 完整的财务报表
  6. 管理层讨论与分析——公司如何看待未来的业务运作
  7. 业务涉及的风险
  8. 管理细节和背景
  • IPO上市——这将涉及电视和印刷广告,以增强对该公司及其IPO的认识。这个过程也被称为IPO路演。
  • 确定价格带——确定公司想要上市的价格带。当然,这不能脱离公众的认知。如果是,那么公众就不会认购新股。
  • 股票邀标定价法——一旦路演结束,价格带确定,公司现在必须正式开放公众可以认购股票的窗口。例如,价格带介于100美元和120美元之间,那么公众实际上可以选择一个他们认为对该IPO而言足够公平的价格。收集所有这些价格点以及相应数量的过程称为股票邀标定价法。股票邀标定价法被认为是一种有效的价格发现方法。
  • 收尾——在股票邀标定价法关闭后(通常开放几天),然后决定发行的价格点。这个价格点通常是最高出价的价格。
  • 上市日——这是公司真正在证券交易所上市的日子。上市价格是根据当天的市场供求情况决定的价格。

IPO之后会发生什么?

在投标过程中(也称为发行日期),投资者可以在指定价格带内以特定价格买入股票。这一整个系统围绕着发行股票的日期被称为一级市场。当股票上市并在股票交易所上市时,股票就开始公开交易。这就是所谓的二级市场

一旦股票从一级市场过渡到二级市场,股票就会每天在股票交易所交易。人们开始定期买卖股票。

为什么人们交易?为什么股价波动?我们将在后面的章节中回答所有这些问题。

一些关键的IPO术语

在我们结束关于IPO这一章之前,让我们回顾一下一些重要的IPO术语。

认购不足(Under Subscription)——假设公司向公众提供100,000股股票。在股票邀标定价法过程中,发现只有90,000股出价,那么这个问题就是认购不足。这不是一个很好的情况,因为它表明了负面的公众情绪。

超额认购(Over subscription)——如果有200,000股出价,则该问题被认为超额认购2倍(2x)。

固定价格IPO——有时公司会确定IPO的价格,不选择价格带。这类问题被称为固定价格IPO。

价格带与截止价格——价格带是股票上市的价格范围。例如,价格带在100美元和130美元之间,那么问题就会在范围内。我们假设它的价格是在125被列出,那么125就是所谓的截止价格。

总结

主要内容

  • 公司上市募集资金,为早期投资者提供退路,奖励员工并获得知名度
  • 在IPO过程中,商业银行家作为公司的重要合作伙伴
  • SEC对IPO市场进行监管,并对公司是否可以上市做出最后决定
  • 作为IPO的投资者,你应该通过阅读DRHP了解公司的一切
  • 大多数IPO都遵循股票邀标定价法的过程

写在最后

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